Това, което светът се обърка за тарифите

Писателят е ръководител на Rockefeller International. Последната му книга е „ Това, което се обърка с капитализма “

В началото на годината светът беше в поразително съглашение в един миг: в случай че Доналд Тръмп продължи с цените, това ще ускори $ и ще провокира стагфлация. Всички основни ръководители, вложители и коментатори споделиха същото. Икономистите пресметнаха, че всеки % на увеличение на тарифния % ще се обръсне 0,1 % от растежа на Съединени американски щати и ще добави 0,1 % към инфлацията. Но до момента следствията бяха надалеч по -малко разрушителни, в сравнение с съвсем някой очакваше.

Някои анализатори към момента считат, че това е по този начин, тъй като заканите на Тръмп са най-вече театралничене. Но ефикасният тариф на Съединени американски щати към този момент се е повишил от 2,5 на 15 на 100. Приходите от цените се включват с годишен курс над 300 милиарда $, почти четири пъти по -голям от темпото този път предходната година.

Много икономисти допуснаха, че като понижи вноса, цените ще укрепят съвсем автоматизирано $ като счетоводна еднаквост. Вместо това тя претърпя най -лошото си рухване през първата половина на година от началото на 70 -те години на предишния век.

Този непредвиден поврат в този момент се приписва на обстоятелството, че доларът стартира годината исторически надценена. Много чужденци бяха мощно изложени на активи в долари. От късно те хеджират тези опасности и влагат повече отвън Съединени американски щати. Много страни са все по-привлекателни места за паркиране на пари, частично тъй като тарифните закани ги въодушевяват да прокарват икономическа промяна и да понижат комерсиалните покупко-продажби с сътрудниците, които не са в Съединени американски щати.

По-голямата тайнственост е за какво стагфлационното влияние на цените към момента не се материализира в съвкупните данни. Дали Съединени американски щати в действителност се любуват на безвъзмезден обяд, вземайки 300 милиарда $ годишно в тарифните доходи с нито една от предстоящите киселини? По някои оценки задграничните експортьори в действителност усвояват 20 на 100 от разноските - доста по -голям дял, в сравнение с в отговор на цените в първия мандат на Тръмп. Останалите 80 на 100 обаче към момента получават възнаграждение с почти равни акции от американските корпорации и консуматори.

Вероятният отговор е, че негативният стопански резултат на цените се противодейства на други сили, в това число манията за изкуствен интелект и повече държавен тласък. От януари прогнозите за това, което огромните софтуерни компании ще изразходват тази година за създаване на AI инфраструктура, са се нараснали с 60 милиарда Долара до 350 милиарда $. По -малките предприятия се борят, с цел да уловят и вълната, като в допълнение покачват растежа. И цялото това неспокойствие е обезвреждане на страха, че несигурността на комерсиалната политика ще овладее духовете на животните и ще замрази новата Capex.

AI-баничността също подвига растежа, като поддържа финансовите условия, даже при по-високи лихви. Според нов показател на Федералния запас, тези условия биха били неутрални, не са свободни, в случай че не беше на фондовия пазар, който продължи да се покачва през тази година значително до акциите на AI.

Междувременно обещанието за данъчни облекчения улеснява корпорациите на Съединени американски щати да поемат по -голям от упования дял от тарифните разноски, а не да трансферират всичко това на потребителите. Очаква се „ Голямата красива сметка на Тръмп “ да спести американския бизнес към 100 милиарда $ тази година и повече от това през 2026 година, основно в данъчните облекчения.

Това не значи, че цените нямат негативен стопански резултат. Разходите в действителност стартират да се демонстрират на по -високи цени за главните уреди на семействата, спортните артикули и играчките.

И въпреки всичко общият % на инфлация се организира под надзор от падащи наеми и цени за други типове артикули, в това число използвани коли и сила. И тези цени понижават заради аргументи, които не са свързани с тарифите; Цените на използвани коли към момента се отдръпват от максимуми, основани от спирания на доставките по време на пандемията.

Така икономистите не бяха изцяло неверни по отношение на цените. И Stagflation към момента може да се реализира, изключително в случай че междинната ефикасна скорост продължава да се повишава. But so far even a much higher rate has not been enough to overwhelm the larger forces sustaining growth and containing inflation.

In a way what we are seeing is a replay of 2023. That year, too, many expected a big shock (then mainly from Fed rate rises) to dramatically slow US growth, only to find the impact offset by the AI spending boom and the US government’s seemingly bottomless capacity to keep doling out fiscal Подкрепа.

Какво светът се обърка, тогава и в този момент стартира със своите умствени рамки. Грешката на времето за потребление на елементарни модели, при които входът за грабване на заглавието води в права линия за резултат B, е доста увеличена от световната фикс идея за Тръмп. Той е единственият принос, който всеки се интересува да проучва повече. Но комплицираните стопански системи рядко се оформят единствено от един фактор, даже и потрес толкоз огромен, колкото цените на Тръмп.